當(dāng)A股出現(xiàn)久違大漲，券商開始高喊牛市起點已來
文｜華爾街見聞 曹澤熙
社融規(guī)模增加和結(jié)構(gòu)改善讓不少券商看到了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的希望，加上貿(mào)易環(huán)境改善，中信建投等券商紛紛喊出牛市起點已經(jīng)到來的口號。
2月18日，滬深兩市放量大漲。滬指收漲2.68%，深成指漲3.95%，創(chuàng)業(yè)板漲4.11%站穩(wěn)1400點，成交額912億。市場成交量放大，兩市合計成交5406億元。板塊悉數(shù)上漲，漲停個股逾百只，養(yǎng)雞、指紋識別等漲幅居前，券商信托板塊井噴領(lǐng)漲兩市。
面對久違的大漲，不少券商喊出了牛市起點已經(jīng)到來的口號。
中信建投認(rèn)為，從國內(nèi)來看，社融規(guī)模增加、社融結(jié)構(gòu)改善、盈利改善和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是2019年寬信用的四個步驟。在這種情況下，該券商觀察到利率的下行和盈利的改善，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可期。由此，A股市場牛市的重要條件就具備了。從海外環(huán)境來看，中美貿(mào)易沖突緩和，中信建投認(rèn)為，應(yīng)當(dāng)在股票、商品、本幣和債券四個市場都部署多頭頭寸，特別是匯率升值外資青睞的板塊。
因此，中信建投在大類資產(chǎn)配置方面，將投資標(biāo)的排序調(diào)整為股票>信用債>本幣>商品>國債，并認(rèn)為當(dāng)期位置就是A股牛市的起點。
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中金公司也對今天A股大漲贊賞有加。中金公司王漢鋒認(rèn)為，政策支持將繼續(xù)修復(fù)市場情緒。
他指出：
信貸信號意義強，推動市場放量大漲。今天A股和港股在上周五短暫大跌后實現(xiàn)大幅上漲，A股成交量繼續(xù)大幅上升至5460億水平，比預(yù)期的快。同時滬深港通北上資金凈流入51.8億元，南下資金也達(dá)到22億元。我們認(rèn)為，上周五超預(yù)期的貨幣信貸數(shù)據(jù)是主要今天大漲的主要觸發(fā)因素，對中美貿(mào)易磋商、外資流入等話題存相對積極預(yù)期也是輔助原因。今天的大漲可能也會使得周五調(diào)整之后的市場分歧相對彌合。年初至今來看，滬深300指數(shù)已經(jīng)達(dá)到14.5%的收益，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)經(jīng)過近日的補漲漲幅也超過兩位數(shù)，大幅好于年底市場的悲觀預(yù)期。
信貸數(shù)據(jù)背后的政策信號。回顧來看，1月4號是總理視察國有大行、央行全面降準(zhǔn)是市場向上的拐點（參見我們1月4號提示“市場階段性反彈開啟”的快評），也是政策力度進(jìn)一步加強的先行信號。上周五一月份貨幣信貸數(shù)據(jù)超預(yù)期，是政策自去年下半年以來對實體經(jīng)濟(jì)首次實質(zhì)性的支持力度增大。根據(jù)歷史經(jīng)驗來看，這代表的是政策基調(diào)較為明顯的轉(zhuǎn)變，往往具有全面性、慣性和持續(xù)性。盡管房地產(chǎn)市場可能還有下行壓力，也會對預(yù)期造成邊際擾動，但考慮到貨幣信貸政策的寬松對地產(chǎn)行業(yè)也有一定幫助，市場對地產(chǎn)下行有一定的預(yù)期，暫時可能不需要過度擔(dān)心地產(chǎn)下行帶來全局的壓力。
此前，在展望2019年全年A股表現(xiàn)時，不少券商認(rèn)為A股有望在2019年步入牛市。
中信證券認(rèn)為，A股在2019年將迎來未來3至5年復(fù)興牛的起點；在盈利、政策和流動性影響下，預(yù)計大盤在今年一季度盤整，二季度開始逐漸進(jìn)入盈利和估值修復(fù)共振的上行階段。
海通姜超團(tuán)隊稱，過去兩年的金融去杠桿帶來了今年的債券牛市，2018年開始的減稅降費也會孕育新一輪股票牛市。貨幣超發(fā)環(huán)境下，大家首選是地產(chǎn)投機，如果未來我們下決心收縮貨幣、減輕稅負(fù)，那么將會有越來越多的企業(yè)會像華為學(xué)習(xí)，中國的研發(fā)創(chuàng)新將充滿希望。美國里根在80年代開啟了收縮貨幣、大幅減稅的新政，帶來了股債雙牛的行情。
去年年底，招商證券稱，政策“風(fēng)”漸暖，2019年資本市場將迎來新時代，資金持續(xù)流出的局面將會逐漸扭轉(zhuǎn)。在這樣的環(huán)境下，上半年A股中小市值風(fēng)格有望占優(yōu)；若下半年社融增速回升，則A股整體都會有更好表現(xiàn)。預(yù)判全年走勢呈現(xiàn)“N”字型震蕩上行。年度指數(shù)關(guān)注創(chuàng)業(yè)板指。
看好觀點更加積極的是西南證券，其認(rèn)為2019年上證指數(shù)有望達(dá)到3200點，創(chuàng)業(yè)板指有望回歸1700點。創(chuàng)業(yè)板指有望呈現(xiàn)震蕩向上格局，市場活力充沛，成長股與殼資源表現(xiàn)活躍；上證指數(shù)則相對創(chuàng)業(yè)板指較弱，呈現(xiàn)箱體震蕩格局，白馬股需要估值回歸后再逐步跟隨業(yè)績增長。
牛市來臨前，有哪些信號？
在過去數(shù)輪A股牛市前夕，通常會有一系列信號預(yù)示牛市的到來。
首先是政策層面。中國股市“政策市”明顯，不論是2008年四萬億刺激、2009房地產(chǎn)調(diào)控、還是近年來結(jié)構(gòu)性牛市背后的新興產(chǎn)業(yè)扶持，每年中央政策信號的發(fā)出都對A股投資策略起到關(guān)鍵性影響。
第二是相對寬松的貨幣環(huán)境。資金面是指數(shù)上行的有力支撐，而寬松的貨幣環(huán)境無疑為指數(shù)上漲增添動力。近期的幾次牛市均處于較為寬松的貨幣環(huán)境，利率處于較低水平，其間鮮有加息或存款準(zhǔn)備金上調(diào)情況，為股市提供了極大的流動性供給。
第三是持續(xù)增長的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好則是股市上漲的內(nèi)在動因，從近期的牛市情況來看，其間內(nèi)GDP和CPI指數(shù)均呈現(xiàn)穩(wěn)步上漲，經(jīng)濟(jì)處于穩(wěn)健上升周期。
第四，基金股市倉位大幅提升。作為A股主要參與者，牛市上漲與基金加倉推動存在直接聯(lián)系。不過，從歷史數(shù)據(jù)來看，伴隨基金滿倉同時，亦宣告牛市頂點將至。
第五，周期性藍(lán)籌股領(lǐng)漲。有色、房地產(chǎn)、銀行、建材等藍(lán)籌板塊在過去的幾輪牛市中壟斷上漲主力位置，計算機、傳媒等成長股的表現(xiàn)也需要投資者關(guān)注。
第六，持續(xù)上行的A股開戶數(shù)。作為重要的投資者情緒指標(biāo)，A股開戶數(shù)的上揚往往標(biāo)志著投資者信息回升，從四次牛市情況看，開戶數(shù)往往在行情啟動1-2個月后有明顯提升。
以上六個信號雖然有一定的普適性，但是考慮到近年來外資大舉進(jìn)入A股，作為A股中較為穩(wěn)定的機構(gòu)投資者，外資在A股中的動向也值得投資者密切關(guān)注。