同樣如日中天：英偉達(dá)的大漲像極了三年前的特斯拉？
財(cái)聯(lián)社3月4日訊（編輯 瀟湘）英偉達(dá)勢(shì)如破竹的漲勢(shì)，眼下正吸引著越來(lái)越多的股市參與者，并推動(dòng)標(biāo)普500指數(shù)不斷創(chuàng)下新高。而這一幕，不免也會(huì)讓人聯(lián)想起另一個(gè)昔日的市場(chǎng)寵兒——它曾同樣因技術(shù)變革的夢(mèng)想而飆升，而當(dāng)這些希望變成失望時(shí)，墜落的速度卻也同樣驚人！
這只股票就是特斯拉。
彼時(shí)，這家馬斯克旗下電動(dòng)汽車巨頭的市值，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了通用汽車和福特汽車等美國(guó)老牌汽車制造商的總和，成為了全球市值最高的汽車制造商，并掀起了美股市場(chǎng)上現(xiàn)象級(jí)的買入狂潮。眾多分析師甚至將對(duì)特斯拉的“寄語(yǔ)”，投向了汽車行業(yè)之外，稱其有望成為“下一個(gè)蘋果公司”。
然而如今，特斯拉的股價(jià)與2021年的峰值相比下跌了逾50%，其他在昔日與之同步走高的電動(dòng)汽車新貴，當(dāng)前也已跌得面目全非。
這一切，或許都值得讓那些把英偉達(dá)，看作是對(duì)人工智能未來(lái)無(wú)限押注的投資者有所警醒——英偉達(dá)股價(jià)在2023年上漲逾兩倍之后，今年又再度領(lǐng)漲美股，累計(jì)上漲了66%。
這并非說(shuō)眼下的AI浪潮，和在其扮演關(guān)鍵“賣鏟人”角色的英偉達(dá)股價(jià)，就一定是泡沫。但在某些時(shí)候，市場(chǎng)的狂熱是存在非理性的。正如50 Park Investments創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官Adam Sarhan在近期接受采訪時(shí)所說(shuō)的，“我們一次又一次地看到，當(dāng)投資者愛(ài)上當(dāng)下某項(xiàng)技術(shù)創(chuàng)新的理念時(shí)，邏輯就會(huì)退居其次。而當(dāng)情感占據(jù)上風(fēng)時(shí)，人們會(huì)認(rèn)為天空才是極限?！?/p>
英偉達(dá)與特斯拉
毫無(wú)疑問(wèn)，從公司本身的業(yè)務(wù)，到管理這兩家公司的掌舵人的性格而言，英偉達(dá)和特斯拉之間有很多的不同之處。但在金融市場(chǎng)上，兩者之間的相似之處也非常明顯。
英偉達(dá)從一家最初平平無(wú)奇的利基芯片制造商，崛起成為全球市值最大的企業(yè)之一，其前提是其過(guò)去一年驚人的銷售增長(zhǎng)所具有的持久力。而特斯拉在2020年也曾實(shí)現(xiàn)過(guò)大爆發(fā)，其巔峰時(shí)估值一度超過(guò)1.2萬(wàn)億美元，當(dāng)時(shí)人們紛紛堅(jiān)信電動(dòng)汽車將迅速得到廣泛普及——這家馬斯克掌舵的公司將成為主導(dǎo)該市場(chǎng)的巨無(wú)霸。
但現(xiàn)實(shí)，在很大程度上已打斷了這一假設(shè)。
電動(dòng)汽車的需求正在放緩，因?yàn)榈谝慌錆M熱情的消費(fèi)者已經(jīng)購(gòu)買了電動(dòng)汽車，而那些更多注重價(jià)格、厭惡變化的消費(fèi)者，轉(zhuǎn)換新技術(shù)所需的時(shí)間也比預(yù)期的要長(zhǎng)。因此，特斯拉股價(jià)從去年7月的近期高點(diǎn)已一路下跌了31%，并成為了今年納斯達(dá)克100指數(shù)中跌幅最大的公司之一。
“無(wú)人駕駛汽車、Cybertruck當(dāng)前都具有無(wú)窮的潛力，但股價(jià)卻受到了打擊。為什么？它們正在失去市場(chǎng)份額和利潤(rùn)率。Value Point Capital的負(fù)責(zé)人Sameer Bhasin表示，“在科技界，這是死亡之吻?！?/p>
對(duì)英偉達(dá)來(lái)說(shuō)，雖然如今股價(jià)已經(jīng)持續(xù)上漲了一年多，但現(xiàn)在其實(shí)還只能算是處于AI炒作周期的早期，人們還看不到任何放緩的跡象。這家總部位于硅谷的公司已經(jīng)連續(xù)四個(gè)季度交出了亮眼的成績(jī)單，其用于訓(xùn)練大型語(yǔ)言模型的芯片似乎受到了無(wú)窮無(wú)盡的需求的推動(dòng)，而這些模型為OpenAI的ChatGPT等AIGC應(yīng)用提供了動(dòng)力。
繼去年股價(jià)上漲兩倍多之后，2024年英偉達(dá)再次成為了標(biāo)普500指數(shù)中表現(xiàn)最好的成分股——漲幅達(dá)66%。英偉達(dá)的市值在上月已超過(guò)了2萬(wàn)億美元，在其上方的僅剩下兩家美國(guó)公司——微軟和蘋果。這家芯片制造商在2月21日公布了井噴式的第四季度業(yè)績(jī)后，在兩個(gè)交易日內(nèi)市值就增加了近2800億美元。同時(shí)，英偉達(dá)的市值僅用了180個(gè)交易日就從1萬(wàn)億美元上升到2萬(wàn)億美元，而蘋果和微軟都花了超過(guò)500個(gè)交易日才摸到這一里程碑。
在這個(gè)過(guò)程中，英偉達(dá)已經(jīng)成為日內(nèi)投資者最受歡迎的股票之一。根據(jù)FactSet的數(shù)據(jù)，在對(duì)該股票進(jìn)行評(píng)級(jí)的59位華爾街分析師中，有多達(dá)54位分析師將該股評(píng)級(jí)定為買入或超配。
這一在市場(chǎng)上如日中天的受歡迎程度，三年前的特斯拉也曾取得過(guò)。而眼下的真正懸念無(wú)疑在于——英偉達(dá)會(huì)步特斯拉的后塵嗎？
英偉達(dá)的未來(lái)命運(yùn)
事實(shí)上，拋開(kāi)英偉達(dá)與特斯拉的相似性不談，關(guān)于人工智能在各行各業(yè)廣泛應(yīng)用的討論，也不免會(huì)讓人聯(lián)想起世紀(jì)之交互聯(lián)網(wǎng)泡沫前幾年的熱鬧景象。但與那個(gè)時(shí)代不同的是，當(dāng)時(shí)的互聯(lián)網(wǎng)公司是以“點(diǎn)擊量”等新指標(biāo)來(lái)估價(jià)的，同時(shí)還在不斷虧損。但根據(jù)業(yè)內(nèi)匯編的數(shù)據(jù)，英偉達(dá)去年的凈收入增長(zhǎng)了500%以上，達(dá)到近300億美元，預(yù)計(jì)今年還將翻一番。
這些巨額利潤(rùn)和銷售額，加上該公司持續(xù)超出預(yù)期的能力，其實(shí)在一定程度上抑制了估值指標(biāo)。但即便如此，英偉達(dá)的市銷率在標(biāo)普500指數(shù)成分股中仍是最高的——達(dá)到18倍。
目前，這家半導(dǎo)體制造商在擅長(zhǎng)處理AI模型中算力的GPU領(lǐng)域擁有相當(dāng)大的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。但它的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手也正急于在這一市場(chǎng)上分一杯羹。AMD最近已發(fā)布了一系列競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)品，就連微軟等英偉達(dá)的客戶也在競(jìng)相開(kāi)發(fā)芯片。
一些業(yè)內(nèi)人士已經(jīng)開(kāi)始擔(dān)心，未來(lái)幾年大型科技公司對(duì)芯片的需求可能無(wú)法保持。其他人則憂慮于其他芯片制造商的加入將產(chǎn)生新的競(jìng)爭(zhēng)，導(dǎo)致英偉達(dá)銷量減少或利潤(rùn)率下降。
“我認(rèn)為人們正在忘記，這（英偉達(dá)）在歷史上其實(shí)也是一家經(jīng)歷過(guò)多次興衰交替的公司，”行業(yè)刊物High-Tech Strategist的編輯Fred Hickey表示。他指出，他正在通過(guò)上個(gè)月財(cái)報(bào)會(huì)議后買入的長(zhǎng)期看跌期權(quán)做空英偉達(dá)。
根據(jù)道瓊斯市場(chǎng)的數(shù)據(jù)顯示，自1999年上市以來(lái)，英偉達(dá)股價(jià)有過(guò)14次，在不同的情況下下跌50%或以上的經(jīng)歷。最近兩次分別是在2018年的兩個(gè)月里急跌了56%，以及在截至2022年的八個(gè)月里再次經(jīng)歷腰斬。
Value Point Capital的負(fù)責(zé)人Sameer Bhasin表示，“如果你真的相信這股人工智能狂潮，你可能得想象10年后的未來(lái)，人工智能將被嵌入到很多地方，而為這些AI系統(tǒng)提供算力的芯片只由英偉達(dá)提供——即使只有一點(diǎn)訂單暫停的感覺(jué)，英偉達(dá)的股價(jià)也會(huì)受到?jīng)_擊?！?/p>
這并不是要直接否定，電動(dòng)汽車或人工智能的顛覆性力量。但這確實(shí)提出了一個(gè)問(wèn)題——投資者當(dāng)前是否在為可能永遠(yuǎn)不會(huì)到來(lái)的未來(lái)增長(zhǎng)買單？
以互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的市場(chǎng)寵兒思科系統(tǒng)為例：它仍然是一家成功的公司，但在高峰期買入并持有該股的投資者，24年后仍未“解套”。
Longboard Asset Management首席執(zhí)行官兼投資組合經(jīng)理Cole Wilcox表示：“泡沫之所以存在，是因?yàn)槠浔澈蟮倪壿嬂砟钍钦鎸?shí)的。但僅僅因?yàn)楹暧^浪潮是真實(shí)的，并不意味著所有這些企業(yè)都會(huì)成為好的投資項(xiàng)目。你必須有能力把贏家和輸家區(qū)分開(kāi)來(lái)。”