“奶茶第一股”香飄飄業(yè)績上演“過山車”，高管震蕩，股價(jià)暴跌
趕在4月24日晚上同時(shí)發(fā)布2019年年報(bào)和2020年一季報(bào)的香飄飄（603711.SH），兩份財(cái)報(bào)業(yè)績表現(xiàn)猶如“過山車”。盡管2019年公司營收和凈利潤均取得不錯的增長，但2020年一季度的業(yè)績表現(xiàn)卻讓人“大跌眼鏡”。今年一季度，公司凈利潤虧損8556.87萬元，與上年同期盈利5196.41萬元相比下滑了265%。
中間度過了一個周末之后，公司股價(jià)于4月27日跌停。4月28日，香飄飄股價(jià)仍沒有提升，午盤收報(bào)25.35元/股，跌3.72%。
疫情影響一季度利潤“暴跌”
2020年一季度，香飄飄實(shí)現(xiàn)營收4.3億元，同比下滑48.61%；凈利潤虧損8556.87萬元，扣非凈利潤虧損8894.84萬元。
對此，香飄飄方面也詳細(xì)闡釋了一季度虧損額度較大原因。春節(jié)期間本是香飄飄營收占比較大的固體沖泡奶茶的銷售高峰期，經(jīng)銷商一般會在春節(jié)前的10~15天完成春節(jié)期間的庫存?zhèn)湄浌ぷ鳎捎?020年春節(jié)時(shí)間為1月22日，相對往年提前，導(dǎo)致公司1月份生產(chǎn)及發(fā)貨時(shí)間實(shí)際只有一周左右，大幅縮短，從而1月份銷售出貨同比減少較多。
另一方面，春節(jié)期間是終端動銷高峰期，也是公司營銷費(fèi)用的高投入期，由于一季度出貨較少但渠道費(fèi)用投放較多，導(dǎo)致公司一季度凈利潤出現(xiàn)虧損。
此外，由于今年春節(jié)期間新冠疫情的影響，消費(fèi)者走親訪友的傳統(tǒng)被取消，導(dǎo)致公司禮品裝產(chǎn)品終端動銷幾乎停滯。公司原計(jì)劃在春節(jié)后的2月份及3月份及時(shí)開工生產(chǎn)補(bǔ)足渠道需求，但由于疫情原因，工廠復(fù)工時(shí)間也有所延遲，對一季度的出貨量造成較大的影響。
不過，香飄飄方面向界面新聞表示，公司將禮品裝產(chǎn)品拆解成單杯銷售，終端動銷非常火爆，諸多門店賣斷貨。一季度雖然公司出貨及銷售量同比減少，但渠道動銷及庫存消化情況非常不錯。截止一季度末，公司的渠道庫存達(dá)到近年來較低水平。自3月下旬開始，公司生產(chǎn)及銷售出貨量已恢復(fù)至正常水平。
另一方面，學(xué)校是香飄飄果汁茶系列產(chǎn)品銷售的重要渠道，由于新冠疫情的影響，各類大中學(xué)校的開學(xué)時(shí)間一再延遲，給公司果汁茶等即飲產(chǎn)品的銷售出庫造成了較大的影響。香飄飄方面表示，已積極拓展其他渠道及需求，自3月下旬開始，即飲產(chǎn)品的生產(chǎn)及銷售出貨量已逐步恢復(fù)至正常水平。
同時(shí)，公司表示，由于一季度經(jīng)營虧損額度較大，預(yù)計(jì)今年1-6月累計(jì)仍有一定額度的虧損。
2019年即飲業(yè)務(wù)規(guī)模顯現(xiàn)
雖然2020年一季度業(yè)績受疫情影響虧損較大，但在2019年公司的業(yè)績?nèi)〉昧瞬诲e的增長，很大一部分原因要?dú)w功于公司的即飲茶業(yè)務(wù)在2019年規(guī)模開始顯現(xiàn)。
長期以來，由于香飄飄營收的主要部分來自于固體沖泡奶茶，因固體沖泡奶茶銷售收入對季節(jié)依賴較強(qiáng)，公司經(jīng)常出現(xiàn)“上半年虧損、下半年盈利”的狀態(tài)。
為了緩解公司運(yùn)營中的季節(jié)性風(fēng)險(xiǎn)和壓力，香飄飄于2017年推出液體奶茶“MECO”牛乳茶和“蘭芳園”絲襪奶茶 ，2018年推出MECO蜜谷果汁茶。由于新品處于初創(chuàng)期，生產(chǎn)經(jīng)營未達(dá)到規(guī)模化效應(yīng)，銷售規(guī)模尚小，公司的季節(jié)性特征仍很明顯。
值得一提的是，2019年，香飄飄的即飲業(yè)務(wù)取得了不錯的成績。2019年，公司主營業(yè)務(wù)收入為39.42億元，同比增加22.28%；其中果汁茶實(shí)現(xiàn)營收8.68億元，同比增長332.43%；液體奶茶實(shí)現(xiàn)營收1.37億，同比下降37.33%。整體來看，即飲業(yè)務(wù)營收超10億元，同比增長139.73%。
雖然液體奶茶的營收有所下降，但2019年公司全線產(chǎn)品的毛利率均有提升。
香飄飄前董秘勾振海曾表示，此前受制于公司的產(chǎn)能瓶頸，果汁茶處于供不應(yīng)求的狀態(tài)。在對公司產(chǎn)能進(jìn)行提升以后，果汁茶的銷量明顯增長，勾振海曾提出2019年果汁茶的銷售目標(biāo)是6億元，從2019年年報(bào)來看，果汁茶的銷售收入超出預(yù)期。
據(jù)了解，2019年，香飄飄啟動公開發(fā)行A股可轉(zhuǎn)換公司債券工作，擬募集資金總額不超過8.6億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后，將全部投資于成都年產(chǎn)28萬噸無菌灌裝液體奶茶項(xiàng)目、天津年產(chǎn)11.2萬噸無菌灌裝液體奶茶項(xiàng)目。公司可轉(zhuǎn)債于2019年10月18日獲證監(jiān)會審核通過，產(chǎn)能的提升將對即飲業(yè)務(wù)的發(fā)展起到一定促進(jìn)作用。
高管頻繁離職
值得注意的是，香飄飄一直以來被“詬病”的銷售費(fèi)用過高的問題，在2019年仍然沒有得到解決。2019年公司銷售費(fèi)用達(dá)到9.67億元，占營收的比例達(dá)到24.31%。其中廣告費(fèi)3.58億元，同比增長19.71%，市場推廣費(fèi)1.42億元，同比增長44.25%，二者合計(jì)占營收的比例達(dá)13%，遠(yuǎn)超出公司凈利潤水平。
公布財(cái)報(bào)之前，香飄飄因?yàn)樽?月以來多名高管陸續(xù)離職而備受關(guān)注。3月4日，公司第三屆監(jiān)事會職工代表監(jiān)事馮永葉辭職。3月21日，第三屆監(jiān)事會股東代表監(jiān)事俞琦密辭職。3月28日，公司董事、董事會秘書兼副總經(jīng)理勾振海提交辭職報(bào)告。4月7日，公司董事兼副總經(jīng)理蔡建峰辭職。
中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬向界面新聞記者表示，香飄飄近幾年整體發(fā)展并不是非常順暢，雖然整體有一定回暖，但是業(yè)績增長的含金量并不太高，這與內(nèi)部戰(zhàn)略發(fā)生變化有關(guān)。內(nèi)部戰(zhàn)略變化所導(dǎo)致的分歧應(yīng)該是其高管頻繁離職的核心原因，“說白了，原來的元老和高管對公司整體的發(fā)展沒有太大的信心，隨著分歧的不斷加大，就出現(xiàn)了高管頻繁離職。”
對于未來的發(fā)展規(guī)劃，香飄飄仍堅(jiān)持“雙輪驅(qū)動”戰(zhàn)略：在穩(wěn)定開拓固體杯裝奶茶市場的同時(shí)，大力拓展液體即飲飲料市場，以固體、液體的雙輪驅(qū)動，實(shí)現(xiàn)公司持續(xù)、健康、穩(wěn)定的發(fā)展。
由于受到新冠疫情的影響，香飄飄對2020年的經(jīng)營目標(biāo)進(jìn)行了調(diào)整。調(diào)整后，公司2020年度經(jīng)營目標(biāo)為：實(shí)現(xiàn)銷售收入44億元左右，同比增長10%左右；凈利潤目標(biāo)為3.8億元左右，同比增長10%左右。
朱丹蓬表示，雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略總體來說是對的，就是淡化公司銷售的季節(jié)性特征，即飲業(yè)務(wù)作為其季節(jié)性的互補(bǔ)產(chǎn)品，關(guān)鍵問題在于如何落地。“但是近期高管的頻繁離職，會帶動中層的震動，中層的震動可能導(dǎo)致基層的離職率升高，所以接下來香飄飄必然要經(jīng)歷一個動蕩期，這對香飄飄的影響還是蠻大的。”